国有股变现定价模式选择

2019-07-11  阅读 31 次

国有股变现定价模式选择

【免费经济学论文】最近召开的完善社会保障体系座谈会上,国务院领导明确提出“必须进一步拓宽思路,积极开辟新的筹资渠道。 抓紧研究变现部分国有资产”。

因此国有股变现,已被提到了议事日程。 在1999年上市公司黔轮胎和中国嘉陵国有股变现的试点中,采用单位净值以上,不超过前三年10倍平均市盈率作为定价区间,但由于经营业绩的变动,使黔轮胎和中国嘉陵的动态市盈率分别超过100倍和40倍,市场对此颇有微词,也影响国有股变现的推进。 由此可见,市场化定价是国有股变现公平与效率权衡的根本要求与必然结果,为国有股变现诸方面的核心,对其进行研究具有现实意义。 从国外经验和中国国情看,一般有下列选择。

1.竞标拍卖模式。

设立全国性的招标委员会来处理特定股份的变现,从广泛的标书中选择最优的定价。

由于竞标拍卖模式符合“公开、公平、公正”的原则,因此,其价格发现功能发挥充分,具有高度的市场化属性。

结合中国的特点,全国招标委员会可隶属于财政部,并由其具体负责招投标工作。

该委员会应制定招投标的细则,其中包括投标主体资格的审查、目标标的的限制、门槛金额的设定、标准合同的设计、最优标书的选择等等。

拍卖模式与竞标模式相仿。

在现阶段,为确保国有股份的增值保值或防止道德背孛,应对竞标拍卖的股份设定底价。 2.上网竞价模式。

新股增发中较常采用的方式,为证券市场投资者普遍接受。 国有股变现,尤其是上市公司国有股的变现,应推行上网竞价模式。 首先,参与的投资者具有广泛性,据统计,截止到2000年三月份,仅上海市场开户总数已逾2400万户,潜在投资者和证券市场关联人更远远超过此数;其次,变现的周期短、成本低、风险小、速度快;再者,信息公开,较少内幕交易,对投资者公平,有效防止舞弊行为。

上网竞价模式关键在于考虑市场的承受能力和价格的波动风险,在现阶段,上网竞价应预设底价。

3.圈内询价模式。

与竞标拍卖相比,圈内询价模式操作较为简单。 即对拟变现的国有股份向专业投资银行咨询,征求意见,并据此确定国有股变现的价格,又称专家意见法,属私配范畴。 通常情况下,圈内询价后,实施国有股变现的对象包括但不限于询价圈。

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